随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可(kě)能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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